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國債日本-马来西亚10年期国债孳息下跌超越3年期国债孳息

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Maybank固定收益分析師認為,孳息曲線趨平是全球現象,新加坡看來也朝這個方向發展,對安全資產需求令到投資者投向主權債券。而市場亦似乎相信馬來西亞央行今年將會第二度減息,意味鼓勵投資者長期持續追求更高收益率。

聯儲局7月減息應對全球增長放緩,投資者普遍預計聯儲局將繼續減息,推動家庭和企業增加借貸,刺激投資和支出。《華爾街日報》上周公佈的一項調查顯示,經濟學家認為經濟衰退的可能性增加,現時平均預計美國經濟在未來12個月衰退機會有33.6%,高於7月份的30.1%,也是該調查自2011年推出以來最高水平。

日本的孳息曲線同樣接近倒掛,該為自1990年代日本經濟泡沫爆破以來首見。日本央行的孳息控制政策在影響市場方面佔重要角色。

鑒於衰退風險升溫,投資者預期利率將繼續下跌,亞洲主要的債券市場未許獨善其身。新加坡2年期及10年期國債孳息差距本周收窄至1基點,此為2006年11月來最細的差距。由於新加坡是全球其中一個最開放的經濟體,已經感受到全球貿易放緩帶來的冷風,該國GDP上個季度收縮3.3%,受到電子業需求疲軟影響。

澳洲的3年期和10年期債券孳息曲線亦趨於平緩。由於全球債市反彈,加上澳洲央行繼續減息的預期升溫,令到澳洲本地孳息面對壓力。澳洲央行副行長德貝爾(Guy Debelle)稱,不確定這個現象的信號,惟如果考慮到負期限溢價的因素,美國和澳洲的曲線將更為陡峭。

隨著美國國債孳息曲線出現倒掛,主要的亞洲債務市場亦有此跡象,馬來西亞、澳洲、日本的孳息曲線也接近倒掛,反映亞太區經濟已陷衰退邊緣。固定收益分析師認為,孳息曲線倒掛已經成為一種全球現象;摩根大通預計10年期美債孳息到2021年料降至零,經濟衰退較預期來得更早。

雖然美國經濟目前處於有史以來最長的擴張期,但美國國債孳息出現倒掛,衰退威脅也蔓延至這個全球最大經濟體。10年期美國國債收益率一度短暫跌至2年期美國國債收益率下方,形成收益率曲線倒掛,這種情況在以往通常預示著經濟面臨衰退。摩根大通預計10年期美債孳息到2021年料降至零水平,經濟衰退風險較預期來得更早。

10年期美債息或降至零三菱UFJ摩根士丹利證券固定收益策略師報告稱,不排除日本2年期和10年期曲線倒掛,市場人士對日本央行的政策舉動持審慎態度,而全球避險情緒料仍然持續升溫。

投資者最憂慮的孳息曲線倒掛終於發生,部分亞洲市場的孳息跟隨美國和英國的下跌,預示全球經濟放緩情況加劇,衰退風險上升。在貿易戰緊張形勢升級之下,世界經濟已經感受到影響,最新公佈的德國GDP數據和中國工廠產出數據,反映全球經濟疲軟。

馬來西亞澳洲央行料減息馬來西亞10年期國債孳息下跌超越3年期國債孳息,該國央行預計,隨著消費稅變化的影響減弱,未來數年價格壓力加重。經濟學家認為,美國聯儲局寬鬆政策將令到馬來西亞央行有減息空間,以達到推動增長目的。